汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年的上一年后生产项目受供应信息链问题拖累，但应该仍可受惠于木浆料工费从下向上，预测上一年后营收的延长仅2%，而首季则呈负的延长。”这个银行来说，上一年后抽纸项目运作利润空间率将见顶，达15.1%，并牵动纯利润月环比升27%。下一年后这个银行应该经销商料工费比例将为14%，月环比紧缩1.4个同比，并有助于纯利润的延长变快至33.5%，而营收的延长则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安展览上在抽纸巾的展览服务范围上表演“吸睛”，从如今10月发布信息的年度财务报告中就可断定：受抽纸巾的展览服务范围市场和另一个展览服务范围理财收益带动，2018恒安展览上工作绩效达224.96亿，同期相比增加9.6%；经营者纯净收入润达56.8亿，同期相比增加4.6%；净纯净收入润39.07亿，同期相比增加2.8%。执行董事会监事会否认初期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018底，恒安投资集团制浆总产量达142亿立方米。湿餐巾纸业务量除此之外快速推新饱受消耗者热情接待的超mini礼品盒湿餐巾纸外，也研发推出湿厕纸及婴孩卫生卫生湿巾、空气消毒卫生卫生湿巾，进步拓展培训全球的湿餐巾纸股票的市场的市场规模，再持续和提升在全球的湿餐巾纸股票的市场的人员价值。

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前一个条：日常能200万个恒安活性炭口罩业务部将成新制度化

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